Průvodce FKI

Rychlá navigace

• Co je FKI
• Podmínky vstupu
• Rozdíl mezi běžnými fondy a FKI
• Proč investovat do FKI? Výhody a rizika
• Zdanění a legislativa: Jak na časový test u FKI?
• Proč investovat do FKI — a pro koho to dává smysl

Co je FKI

Fond kvalifikovaných investorů je typ investičního fondu regulovaný českým zákonem č. 240/2013 Sb. o investičních společnostech a fondech (ZISIF). Na rozdíl od běžných podílových fondů určených pro veřejnost mají FKI volnější investiční limity — fond může soustředit velkou část majetku do jednoho projektu nebo třídy aktiv, což u retailových fondů zákon neumožňuje.

V praxi to znamená přístup k investicím, které jako jednotlivec buď vůbec nezískáte, nebo jen velmi obtížně: komerční nemovitosti, portfolia soukromých firem, zemědělská půda nebo infrastrukturní projekty. Zároveň jedinou investicí do fondu automaticky diverzifikujete — váš kapitál není vázaný na jeden titul, ale rozložený napříč desítkami aktiv, která fond spravuje. Právě tato diverzifikace portfolia a přístup k exkluzivním investičním příležitostem jsou důvody, proč FKI využívají institucionální investoři i správci rodinného bohatství.

Každý FKI musí mít schválený statut fondu a jmenovaného depozitáře — nezávislou instituci, která kontroluje pohyb majetku fondu a chrání zájmy investorů. Celý trh podléhá dohledu České národní banky. Aktuální hodnotu vašeho podílu pak vyjadřuje NAV (čistá hodnota aktiv), která se pravidelně přepočítává podle toho, jak se vyvíjí majetek fondu.

FKI mohou mít různé právní formy — nejčastěji se setkáte se strukturou SICAV (akciová společnost s proměnným základním kapitálem) nebo s otevřeným podílovým fondem. Pro investora je prakticky nejdůležitější, jak fond nakládá se ziskem a jak je nastaven výstup z investice.

Podmínky vstupu

Vstup do FKI není volný — zákon stanovuje konkrétní podmínky, které musíte před první investicí splnit. Nejde o zbytečnou byrokracii: FKI pracují s komplexnějšími a méně likvidními aktivy než běžné fondy, a proto zákon vyžaduje, aby investor věděl, do čeho vstupuje.

Nejběžnější cesta je minimální investice 1 000 000 Kč. K ní musíte doložit čestné prohlášení kvalifikovaného investora a splnit test vhodnosti — investiční dotazník, který mapuje vaše znalosti a zkušenosti, finanční zázemí a ochotu nést riziko. Bonita investora ani doložení majetku nejsou zákonem explicitně vyžadovány, ale někteří správci fondů si je při onboardingu vyžádají sami.

Současně platí, že minimální investici 1 000 000 Kč můžete rozložit mezi více fondů, a to v takových případech, kdy tyto fondy mají stejného obhospodařovatele nebo administrátora. Zákon dokonce umožňuje do tohoto limitu sčítat i retailové fondy a některé investiční společnosti to umožňují – zde je ovšem potřeba dobře vybírat, minimální hranici investice je třeba dodržet i v budoucnosti a může to znamenat omezenější likviditu i pro retailové fondy.

Druhá varianta je hranice 125 000 EUR. Při této výši odpadá povinnost prokazovat odborné znalosti prostřednictvím prohlášení o znalostech.

Třetí cestou je status profesionálního investora, který se týká bank, pojišťoven, penzijních fondů nebo fyzických osob splňujících přísná kritéria objemu majetku a zkušeností.

Rozdíl mezi běžnými fondy a FKI

Když si koupíte podílový list ve veřejném fondu — třeba v některém z fondů nabízených přes banku — pohybujete se v přísně regulovaném prostředí. Evropská legislativa (UCITS) a český zákon striktně omezují, do čeho takový fond smí investovat, jak velkou část majetku může soustředit do jednoho titulu a kolik si může na takové investice půjčit. Tato pravidla chrání drobného investora před případným rizikem, ale zároveň manažerovi fondu svazují ruce. Nemůže koupit celou budovu, nemůže vstoupit do soukromé firmy před jejím IPO, nemůže držet aktiva, která se na burze vůbec neobchodují.

FKI tato omezení nemá — nebo je má výrazně mírnější. Fond může soustředit klidně polovinu majetku do jediného projektu, může využívat pákový efekt (úvěrové financování), může investovat do nelikvidních aktiv, která nemají žádnou tržní cenu a oceňují se jinak než akciovým kurzem. To je zásadní rozdíl: zatímco hodnota běžného podílového fondu kolísá každý den spolu s burzou, hodnota FKI závisí na skutečném výkonu podkladových aktiv — na obsazenosti logistického parku, na výsledcích portfoliové firmy, na ceně zemědělské půdy.

Z toho plyne něco důležitého pro investora: FKI mají typicky nízkou korelaci s akciovými trhy. Když se v roce 2022 propadly akcie globálně o 20 %, nemovitostní a private equity fondy tento pokles buď necítily vůbec, nebo jen marginálně — protože jejich hodnota nevychází z sentimentu obchodníků na burze, ale z reálné ekonomiky. To z nich dělá zajímavý nástroj pro diverzifikaci portfolia právě ve chvílích, kdy jsou tradiční trhy rozkolísané.

Druhá strana mince je likvidita. Běžný podílový fond vám vyplatí peníze prakticky okamžitě — prodáte podílový list a do několika dní máte hotovost na účtu. U FKI to tak nefunguje. Výstup z fondu může trvat měsíce — závisí na tom, kolik fond drží hotovosti a jak rychle dokáže prodat nebo refinancovat svá aktiva. Exkluzivní aktiva prostě nejdou zlikvidovat přes noc. S tím se pojí i doporučený investiční horizont u každého z daných FKI a případně i výstupní poplatek při brzkém prodeji.

Zjednodušeně: retailový fond je jako ETF na index — transparentní, likvidní, ale omezený tím, co burza nabízí. FKI je jako přímá účast na projektech, ke kterým se běžný investor nedostane — s vyšším potenciálem výnosu, ale také s jinými pravidly hry.

Proč investovat do FKI? Výhody a rizika

FKI vznikly jako nástroj pro investory, kteří chtějí jít za hranice toho, co nabízejí veřejné trhy. A to doslova — přístup k projektům, obchodům a třídám aktiv, které jsou běžnému investorovi z principu nedostupné.

Druhá výhoda je strukturální: profesionální správa. Za každým FKI stojí tým portfolio manažerů, kteří mají přístup k obchodům, informacím a sítím kontaktů, ke kterým se individuální investor nedostane. Když Accolade kupuje logistický park za půl miliardy, nevypisuje tendr na internetu — akvizice probíhá v uzavřeném kruhu. Investice přes FKI je vstupenka do tohoto kruhu.

Poplatková struktura — co si fond účtuje

Tady je potřeba číst statut fondu pozorně. FKI typicky pracují se dvěma základními poplatky: vstupním poplatkem (jednorázově při investici, běžně 0,5–3 %) a manažerským poplatkem, tzv. management fee (ročně, typicky 1–2 % z hodnoty majetku fondu). Mnoho fondů k tomu přidává výkonnostní poplatek neboli success fee — procento ze zisku nad stanovenou hranici. Aby byl tento systém férovější vůči investorům, používají fondy princip high-water mark: výkonnostní poplatek se účtuje jen tehdy, když fond překoná své historické maximum. Jinými slovy, fond vás nejdřív musí dostat zpátky na předchozí vrchol, než si může říct o odměnu za výkon. To je zároveň motivace pro manažery fondů - posunou výkonnost fondu dopředu a tím i vaše výdělky, a zároveň i své odměny.

Rizika, která nelze ignorovat

Nižší korelace s akciovým trhem neznamená nulové riziko — znamená jiný typ rizika. Tržní riziko se u FKI projevuje jinak než u akcií: není to denní volatilita kurzu, ale reálné ekonomické faktory. U nemovitostního fondu je to obsazenost budov, výše nájmů, úrokové sazby na refinancování. U private equity je to výkonnost firem, jejich schopnost růst a najít kupce při exitu. U dluhových fondů pak kreditní riziko — schopnost dlužníků splácet.

Dalším specifickým rizikem je ocenění majetku. Na rozdíl od akcií, kde cenu určuje trh každou sekundu, hodnota aktiv v FKI vzniká znaleckým posudkem nebo interním modelem. To dává fond manažerům určitou flexibilitu — ale zároveň znamená, že poslední zveřejněné NAV fondu nemusí perfektně odrážet, co by prodej skutečně vynesl dnes.

A konečně likvidita — nebo spíš její absence. Odkupní lhůta u FKI může být měsíční, čtvrtletní, někdy i delší. Pokud budete peníze potřebovat rychle, FKI takto nefunguje. Proto platí jedno základní pravidlo: do FKI investujte jen kapitál, který s čistým svědomím zamknete jako dlouhodobou investici na několik let.

Do čeho lze investovat

FKI vám dává přístup k různým typům aktiv, která bývají mimo dosah běžného retailového investora: nemovitosti, soukromé podniky, zemědělská půda, infrastruktura nebo specializované finanční nástroje. V porovnání s retailem jde o širší spektrum příležitostí, ale vždy v režimu profesionálnějšího investování.

Konkrétní složení je vždy dáno statuty jednotlivých fondů, ale v praxi lze setkat s realitními, private equity, dluhovými či alternativními strukturami. Významný rozdíl je v tom, že řada aktiv není kótována veřejně a je přístupná pouze v rámcích regulace FKI.

Úvod do legislativy FKI

Je dobré rozumět základním pojmům. V praxi se rozlišují právní formy FKI, mimo jiné SICAV a podílový fond. Zásadní pro investora je vědět, jaký typ portfolia fond spravuje, kdo je statutárním správcem a jak je řešen nástroj podílových tříd.

SICAV je právní forma investiční společnosti (akciová společnost s proměnným základním kapitálem) a podílí se na tom, jak je vydáván a zpětně vykupován podílový instrument. Podílový fond pak vystupuje jako fond kolektivního investování vedený správcovskou strukturou bez samostatné právní subjektivity.

Podíly v rámci jednoho fondu mohou být členěny do podfondů. Každý podfond má vlastní investiční cíle a může se chovat odlišně podle strategie a rizikového profilu.

Danění (první verze)

Zdanění výnosů z prodeje FKI podléhá standardním podmínkám časového a hodnotového testu při prodeji cenných papírů (konkrétně zákon č. 586/1992 Sb.). Při splnění těchto podmínek je platné osvobození od daně z příjmů. Pokud není splněn tříletý časový test ani limit 100 000 Kč, zisk se daní sazbou 15 % (resp. 23 % při překročení hranice pro vyšší sazbu).

Zdanění a legislativa: Jak na časový test u FKI?

Zdanění je jedna z oblastí, kde FKI nabízejí oproti přímým investicím zajímavou výhodu — ale zároveň oblast, kde se vyplatí číst podmínky pozorně, protože záleží na tom, kdo investuje a jakým způsobem fond nakládá se ziskem.

Časový test a osvobození od daně

Pokud jste fyzická osoba a držíte podíl ve fondu déle než tři roky, vztahuje se na vás časový test — zisk z prodeje podílu je od daně z příjmu osvobozen. To je stejné pravidlo, které znáte z přímého prodeje akcií nebo nemovitostí, ale v kontextu FKI má větší praktický dopad: investiční horizont FKI je přirozeně tříletý a delší, takže se k osvobození dostanete bez jakékoliv extra snahy, prostě tím, že fond drží vaše peníze tak dlouho, jak má.

Výplata dividendy vs. reinvestice zisku

Zde záleží na tom, jak má fond nastavený statut. Některé fondy zisky průběžně vyplácejí formou dividendy — ta podléhá srážkové dani 15 % u fyzických osob. Jiné fondy zisky reinvestují zpět do portfolia, čímž odsouvají zdanění na moment výstupu a zároveň nechávají kapitál pracovat déle. Pro investora orientovaného na dlouhodobé zhodnocení je reinvestiční model zpravidla výhodnější — ale záleží na vaší konkrétní situaci, investičním horizontu a případné potřebě průběžného příjmu.

Právnické osoby a investování přes s.r.o. ZEPTAT SE ŠÉFA

Investuje-li do FKI právnická osoba, pravidla se liší. Příjmy z podílů ve fondu mohou být za určitých podmínek osvobozeny od daně z příjmu právnických osob — konkrétně pokud jde o příjmy z tzv. dceřiných společností nebo při splnění podmínek participation exemption. Tato oblast je ale dostatečně komplexní na to, aby si zasloužila konzultaci s daňovým poradcem, protože záleží na k onkrétní struktuře investice.

Proč investovat do FKI — a pro koho to dává smysl

Průvodce, který jste právě prošli, popisuje nástroj. Tato sekce je o tom, kdy má smysl ho použít.

FKI nejlépe fungují jako střednědobá až dlouhodobá složka portfolia — typicky s investičním horizontem tří až sedmi let. Nejde o náhradu likvidních úspor nebo krátkodobé rezervy, ale o část kapitálu, kterou máte volnou, nepotřebujete ji v příštích letech a chcete, aby pracovala efektivněji než na termínovaném vkladu nebo ve státních dluhopisech.

Dávají smysl zejména ve třech situacích. Za prvé, když chcete diverzifikovat mimo veřejné trhy — přidat do portfolia aktiva, jejichž výkonnost není závislá na náladě akciových burz. Za druhé, když spravujete větší objem kapitálu a přímá investice do nemovitosti nebo firmy by pro vás znamenala příliš velkou koncentraci do jediného projektu. Za třetí, když hledáte daňově efektivní strukturu — ať už přes časový test pro fyzické osoby, nebo přes výhodné zdanění na úrovni fondu.

Co FKI nejsou: rychlá cesta k výnosu, náhrada za aktivní obchodování nebo produkt s garancí návratnosti. Odkupní lhůta může být čtvrtletní i delší, ocenění majetku neprobíhá denně a kreditní nebo tržní riziko nikdy zcela nezmizí — jen má jinou podobu než u akcií.

Pokud jste dočetli až sem a FKI pro vás stále dávají smysl, dalším krokem je srovnání konkrétních fondů — jejich výnosů, poplatků a zaměření. Přesně to najdete v naší nabídce fondů.

Fondový butik