Složení portfolia v průběhu čtvrtletí zaznamenalo řadu změn. Fond prodal Immofinanz (se ziskem 27,0 %), jenž je další ze společností, který nakoupil v průběhu pandemie. Immofinanz, podobně jako společnosti DXC Technology a Cars.com, které fond prodal minulé čtvrtletí, zamýšlel držet krátkodobě v reakci na covid, resp. jako sázku na následné oživení. Akcie těchto společností v covidu významně poklesly a jejich cena neodpovídala reálné hodnotě v případě, že se jejich byznys postupně stabilizuje. Z dlouhodobého hlediska však preferuje fond společnosti s vyšší kvalitou (lepší postavení na trhu, rostoucí potenciál, vyšší návratnost na investovaný kapitál). Z podobného důvodu taktéž se rozloučil se společností Rolls-Royce Holdings. Díky dokupům v průběhu pandemie a participaci na navyšování kapitálu investici uzavřel s celkovým ziskem 25,5 %. Vzhledem ke zhodnocení ostatních akcií z portfolia za stejné období byly Rolls-Royce i Immofinanz podprůměrné investice. Naopak velmi nadprůměrné zhodnocení realizoval prodejem akcií společnosti Vimeo. Akcie této společnosti získal „zdarma“ v rámci odštěpení od společnosti IAC. Vimeo byla jedna z byznysových opcí, kterou trh spolu s dalšími menšími firmami v rámci IAC nepřímo oceňoval na 1,7 miliardy dolarů (k datu našeho nákupu akcií IAC). K datu prodeje byla tržní hodnota nyní samostatně obchodované společnosti Vimeo 6,2 miliardy dolarů. Ačkoliv vzhledem k velikosti celé společnosti IAC byla Vimeo malá část celku, byl to především růst hodnoty Vimeo, který stál za zhodnocením akcií IAC v závěru loňského a počátkem letošního roku o takřka 100 %. Na akciích Vimeo realizoval zisk v řádech stovek procent a stále v rámci IAC drží další byznysové opce.

Více v článku na odkazu: Dopis fondu VAULT za 3Q 2021 – Art of Finance (aofis.cz)